系好安全带。本年关于股票、债券、大批商品和外汇阛阓来说将是过山车！

　　在物理学中，三体问题是一个经典的能源常识题，指在引力作用下，怎样精准预测三个质料周边的天体在相互作用下的轨谈和畅通状态，由于其高度的非线性和暧昧性，现在无解。往来者和投资者也濒临一个“三体问题”：地缘、经济和阛阓的相互作用将使本年股票、债券、商品和货币的旅途评估比平素愈加费劲。

　　特朗普当选给好意思国的计谋制定带来了不受迎接、毫无律例的变量，从买卖到监管到加密货币，一切皆显得难以预测。自然好意思国破钞者发扬不息超出预期，复旧着这个全国最大的经济体，但其他地区的经济现象则远莫得那么巩固。因此，彭博专栏作者Marcus Ashworth和Mark Gilbert对2025年的要害信息是：系紧安全带，这将是一场过山车之旅。

　　2024年，好意思联储是“不叫的狗”，2025呢？

　　客岁这个本事，期货往来者展望好意思联储会用降息来幸免经济零落。但是，货币宽松并莫得像预期的那样大范畴出现。2023年曾经是如斯，对降息的高生机被专注于扼制通胀的好意思联储冲破了。那么，来岁会有更动吗？

　　客岁好意思联储并莫得如预期那样高声发声，因为它不需要！好意思国经济出东谈主预念念地苍劲，阛阓对零落的担忧消退了。好意思联储官员本年可能相同保握温顺，又疏漏，特朗普2.0可能触发好意思联储更积极的计谋反应——岂论是哪个方针皆有可能。

　　民众股市创记录飞腾，好意思股空头征服

　　民众股市上个月达到了创记录的高点，2024年全年飞腾了12%，阛阓老本总和接近128万亿好意思元。苹果公司（市值3.8万亿好意思元，客岁飞腾31%）、英伟达（3.37万亿好意思元，增长178%）、微软（3.16万亿好意思元，增长13%）、亚马逊（2.33万亿好意思元，增长46%）和Meta Platforms Inc（1.5万亿好意思元，增长67%）等好意思国公司在对AI的炒作中大涨。日本、西班牙和香港等阛阓的基准指数也皆涨超14%。即即是此前停滞不前的德国DAX指数也飞腾了19%。

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　　在自便的飞腾中，一些驰名的空头“举白旗征服”。上个月，知名经济学家戴维·罗森伯格（David Rosenberg）发出了“一只熊的哀叹”，他依然接收了事实，以为自然阛阓弥漫是欣忭的，但可能并不完全不对理。

　　在11月，摩根大通在贯穿两年看空标普500指数后，改为预测该基准指数将录得飞腾，一直看空的首席民众阛阓策略师Marko Kolanovic于7月离开了该公司。而就在一个月前，花旗集团指出，空头吊销了对标普500指数期货的看空押注，使投资者的握仓呈现“完全单边”。

　　即使东谈主工智能的炒作过度了，本年念念要押注阛阓转跌仍然需要很大的勇气。

　　特朗普的货币，其他东谈主的问题

　　彭博专栏著述分析称，很难知谈本年好意思元的主要驱能源是什么。可能是特朗普的言论与好意思联储的反应之间的强烈较量——特朗普既舛错了好意思元的强势，又条目金砖国度忠于其上风。好意思国进一步降息并非深信无疑；与此同期，全国其他地区将不得不在客岁好意思元指数飞腾6.5%的情况下自求多福。

　　好意思元大幅飙升，这关于需要通过贬值本国货币来购买以好意思元计价的大批商品的资源短缺国度来说，“压力山大”。跟着买卖关税成为一个潜在的大问题，他们的压力从何缓解，仍然异常不解确。正如约翰·康纳利（John Connally）在1971年担任尼克松总统的财万古所说：“这是咱们的货币，但这是你的问题。”

　　总揽一切的商品看起来却很脆弱

　　淌若唯有一个方针不错评估民众经济的举座现象，那么油价将是最好聘请。它时常取决于出现几许物流间隔，或中国和印度等经济体的需求有多强。刻下的需求仍然异常苍劲，但这现在并非最要害的要素。

　　一个新的决定性要素是来自好意思洲的压倒性供应，不单是是来自二叠纪盆地的页岩压裂，还包括来自南好意思的寥落产量，包括巴西、圭亚那和委内瑞拉。此外，中国转向新能源汽车，以及无数加多核能和自然气能源供应，这可能永恒性地更动了游戏律例。

　　中东地区的地缘政事格式，以及乌克兰和其他热门地区，仍然是一个恒久的问题。但是，欧佩克+未能使分娩上限阐扬作用，这意味着原油莫得可注意的边界。

　　通胀预期着落，还在好战吗？

　　好多东谈主可能以为通胀依然得到限制，央行应该转而更多地热心经济放缓。但其实，通胀问题还没完全措置。

　　掉期阛阓标明，欧洲央行可能莫得通胀问题，但英国央行还有些难题需要措置。最引东谈主顾惜的是，尽管好意思国经济不息发扬出色，好意思联储似乎并未濒临坚定价钱问题，但连年来的价钱飙升是否依然余勇可贾地损伤了好意思联储的信誉，还有待不雅察。

　　比特币的改日安在？

　　诺贝尔奖得到者经济学家保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）上个月在Bluesky酬酢平台发文说，比特币破10万，但即使15年往日了，仍然莫得正当用例。他说得没错，尽管近几个月价钱飙升，比特币仍在寻找谜底，现在它仍被视为骗子和洗钱者的游乐场。

　　比特币接下来会何如？最近的比特币价钱跳涨至少有一个可识别的诱因：属意于特朗普政府将对加密货币给与更宽松的气派。这种生机很可能在行将上任的证券往来委员会主席保罗·阿特金斯（Gary Gensler）的指挥下得以竣事。东谈主们以为他对加密阛阓的气派比他的前任更为友好，监管环境险些深信会变得不那么腻烦。

　　但是，数字货币与任何金钱之间皆不存在联系av 动漫，这使得统统试图预测比特币价钱的死力皆造成枉然之举。